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2020-03-14 17:39:47 來源︰ 券商中國

上(shang)市公司“理(li)財(cai)熱”降溫(wen)了!

Wind數據顯示,相較(jiao)于此前(qian)數年持續的“理(li)財(cai)熱”,2019年上(shang)市公司購買理(li)財(cai)產(chan)品的規(gui)模(mo)和數量均顯著減少。其中,總規(gui)模(mo)同比較(jiao)少24%至(zhi)1.36萬億元(yuan),購買的總產(chan)品數量減少了18%。

整體來看,“降溫(wen)”的背後(hou)主要有三點原因︰一是保本(ben)型產(chan)品減少,二是理(li)財(cai)產(chan)品收益率下lu)擔 遣糠稚shang)市公司資金面較(jiao)為緊張,“無錢理(li)財(cai)”。

規(gui)模(mo)、數量雙降

Wind數據顯示,2019年共(gong)有1158家A股上(shang)市公司購買各(ge)類(lei)理(li)財(cai)產(chan)品20788個,規(gui)模(mo)合計(ji)1.36萬億元(yuan),三項數據分別(bie)同比下lu)2%、18%和24%。

這(zhe)也是自2011年首家上(shang)市公司公告購買理(li)財(cai)產(chan)品以來,首次(ci)出現三項數據下滑的情形。在這(zhe)之前(qian),上(shang)市公司購買理(li)財(cai)的規(gui)模(mo)均連年快速增長。

整體來看,2019年共(gong)有5家上(shang)市公司理(li)財(cai)認購規(gui)模(mo)超過200億元(yuan),分別(bie)為養元(yuan)飲品、江甦zhan)tai)、渤海輪渡、恆瑞醫藥、海螺水泥。其中,養元(yuan)飲品、江甦zhan)tai)2019年認購理(li)財(cai)金額均為220億元(yuan)左右。而在2018年,單家上(shang)市公司認購理(li)財(cai)產(chan)品金額最(zui)高達583億元(yuan)、490億元(yuan)。

值(zhi)得注意的是,2019年上(shang)市公司理(li)財(cai)也出現zhi)艘恍┬綠te)點,尤其是在具體的理(li)財(cai)產(chan)品選(xuan)擇上(shang)︰結構性存款成為不少上(shang)市公司的選(xuan)擇。

以養元(yuan)飲品為例,公司全年認購的225億元(yuan)理(li)財(cai)產(chan)品中,有84億元(yuan)為結構性存款。江甦zhan)tai)更是認購了超過184億元(yuan)結構性存款,佔全年理(li)財(cai)認購金額的83%。

事實上(shang),結構性存款備受上(shang)市公司青(qing)睞,主要是其被視為資管新規(gui)過渡期(qi)內的保本(ben)理(li)財(cai)替代(dai)品。對銀行而言,通過發行結構性存款可以緩解負債(zhai)端(duan)壓(ya)力,對客戶而言,雖(sui)然(ran)沒有了保本(ben)理(li)財(cai),但(dan)仍然(ran)有這(zhe)樣一個相對yuan)踩 指呤找嫻耐蹲恃xuan)擇。

其結果是,結構性存款迎來爆發式增長,總規(gui)模(mo)甚至(zhi)突破10萬億元(yuan)。不過,“野蠻生長”的背後(hou),部分銀行結構性粗(cu)狂運作管理(li)不規(gui)範等問(wen)題也隨之產(chan)生,部分zhi)胤郊jian)管由(you)此開始(shi)出手整頓。

10月中旬,銀保監(jian)會又下發《關(guan)于進一步jiao)娣渡桃ye)銀行結構性存款業(ye)務的通知(zhi)》,劍指部分銀行結構性存款業(ye)務快速發展(zhan)中出現zhi)牟chan)品運作管理(li)不規(gui)範、誤導銷售、違規(gui)展(zhan)業(ye)等問(wen)題。

市場分析認為,此次(ci)發布(bu)的規(gui)定將使結構性存款更加規(gui)範化,也將使得不規(gui)範的結構性存款規(gui)模(mo)繼續壓(ya)減。

除結構性存款外,也有部分上(shang)市公司認購淨值(zhi)型理(li)財(cai)產(chan)品,但(dan)基(ji)于自身閑置(zhi)資金的保本(ben)需求(qiu),佔比一般不高。此外,還有個別(bie)上(shang)市公司選(xuan)擇通過國債(zhai)逆回購進行理(li)財(cai)。

譬如,全年認購理(li)財(cai)產(chan)品規(gui)模(mo)達218.3億元(yuan)的渤海輪渡,2019年就累(lei)計(ji)操作了近199億元(yuan)的1天、7天國債(zhai)逆回購。

“理(li)財(cai)熱”降溫(wen)的背後(hou)

上(shang)市公司使用募(mu)集資金購買理(li)財(cai)產(chan)品,與2012年底證監(jian)會發布(bu)了《上(shang)市公司監(jian)管指引第2號——上(shang)市公司募(mu)集資金管理(li)和使用的mu)喙芤 qiu)》有直接關(guan)系,該指引適度(du)放寬了上(shang)市公司閑置(zhi)資金的使用範圍。

而在該指引發布(bu)前(qian),上(shang)市公司購買銀行理(li)財(cai)產(chan)品只限于公司自有的閑置(zhi)資金,不能使用募(mu)集資金。也正是在2012年之後(hou),上(shang)市公司購買的理(li)財(cai)產(chan)品金額才迎來爆發式增長。

事實上(shang),上(shang)市公司利(li)用閑置(zhi)資金購買理(li)財(cai),被視作提高資金使用效率的通行做法,隻果、微軟(ruan)等國際知(zhi)名企業(ye)投資于有價證券的金額佔總資產(chan)的比重(zhong)也曾超過50%。

而2019年A股上(shang)市公司“理(li)財(cai)熱”降溫(wen),究其原因包括(kuo)三點︰

一是,部分上(shang)市公司資金面緊張。對于處于衰(shuai)退期(qi)的行業(ye)而言,不排(pai)除因資金緊張,將此前(qian)的閑置(zhi)理(li)財(cai)資金用以維持經(jing)營,或謀求(qiu)轉(zhuan)型;對于處于增長期(qi)的行業(ye)而言,也意味著(zhou)閑置(zhi)資金可以用于擴大(da)生產(chan)。

二是,部分理(li)財(cai)產(chan)品收益率明(ming)顯下滑。受2019年相對寬松的貨幣政策等因素(su)影響(xiang),銀行理(li)財(cai)產(chan)品收益率逐步走(zou)低(di)ting) 幽瓿醯.36%左右下lu)抵zhi)4%。

普益標準認為,長期(qi)來看,銀行產(chan)品收益將繼續呈(cheng)現下滑趨勢;從投資端(duan)分析,國內經(jing)濟(ji)面臨較(jiao)大(da)的下行壓(ya)力,降低(di)實體經(jing)濟(ji)融(rong)資成本(ben)是金融(rong)供給側結構性改(gai)革的重(zhong)要目標,在降低(di)實體經(jing)濟(ji)融(rong)資成本(ben)的政策推動下,各(ge)類(lei)資產(chan)收益走(zou)低(di)ting) 什chan)端(duan)無法長期(qi)支撐銀行理(li)財(cai)產(chan)品收益的提高。

三是,資管新規(gui)後(hou),銀行理(li)財(cai)加快淨值(zhi)化轉(zhuan)型ting) 1ben)型產(chan)品陸(lu)續下架。而上(shang)市公司的理(li)財(cai)資金對yuan)踩 雲奈 粗(cu)兀 虼舜da)量流(liu)向(xiang)了具有保本(ben)特(te)性的結構性存款。

不過2019年10月以來,受監(jian)管強(qiang)化影響(xiang),結構性存款的保底收益大(da)幅(fu)降低(di)ting) 負醯韌 諭 qi)存款利(li)率。

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